Aankoop KPN

Al langere tijd aas ik op een aankoop in KPN. Maar omdat ik geen lange termijn belegger ben, de koers van KPN steeds dalende was en er aan de slecht-nieuws-show geen einde leek te komen, was het er vooralsnog steeds niet van gekomen. Vrijdag vond ik echter het moment daar om dan toch een aankoop te doen. Mijn beargumentatie is daarbij van zowel technische als van fundamentele aard.

Hoewel de telecomreus enigszins in verval lijkt denk ik dat beleggers te pessimistisch zijn over de toekomst. Natuurlijk staat telefonie onder druk gezien de huidige trends van What`s App en Skype, maar KPN lijkt adequaat te reageren met aangepaste abonnementen en reorganisaties. Er wordt fors gesneden in de kosten, waardoor ook met dalende omzetten de marges en winst overeind gehouden moeten kunnen worden. Met een verwachte winst van rond de 1 euro per aandeel de komende jaren  is het aandeel met een koerswinstverhouding van 8 niet duur te noemen. Daarnaast is het dividend-rendement van 10% zeer hoog en gezien de financiële positie van KPN (en recent gedane uitspraken) verwacht ik niet dat er snel een verlaging van het dividend aan zit te komen.

Opgeteld bij het bovenstaande begint het technisch plaatje er positiever uit zien. Op 7,70 euro is een dubbele bodem gevormd, waarna de koers nu af lijkt te rekenen met een dalende trendlijn. Al het slechte nieuws van de laatste maanden lijkt verwerkt te zijn waarna het nu wellicht de tijd aangebroken lijkt waarin beleggers naar de positieve zaken gaan kijken (de kans lijkt mij bijvoorbeeld aanwezig dat de koers zal oplopen richting de ex-dividenddatum). De uitbraak boven de trendlijn lijkt mij het ideale instapmoment, omdat het risico op dit moment erg beperkt is met de bodem van 7,70 euro nog binnen handbereik. Mocht de koers namelijk alsnog terugvallen, dan zal de stoploss op 7,70 haar werk doen, en is het verlies slechts 4%. Wachten we langer,en is de koers verder gestegen dan is een aankoop moeilijker te rechtvaardigen. Het risico richting de stoploss is dan namelijk groter terwijl het winstpotentieel dan steeds lager wordt. KPN is namelijk geen groei-aandeel en ik verwacht de komende jaren een zijwaartse koers, grofweg tussen de 8 en 11 euro.

Concreet: Door op dit moment de aandelen te kopen (Marktgevoel en Prive long op 8 euro) is het risico beperkt (stoploss 4% onder de koers op 7,70 euro), terwijl je wel een 10% dividendrendement ontvangt. Bij een zijwaarts koersverloop tussen de 8 en 11 euro heb je bovendien kans op een koerswinst van zo`n 30% (aan de bovenzijde van deze range zou ik de aandelen dan ook weer verkopen). Ik heb ook gekeken of er met het schrijven van opties een rendementverhoging mogelijk was, maar op het moment zijn de premies dermate laag, dat ik dat niet de moeite vind.

Een laatste argument dat ik genoemd wil hebben is dat net als bij TNT een overname al jaren op de achtergrond een rol speelt. En gezien het riante dividend wordt je tot die tijd feitelijk door KPN  betaalt om rustig te wachten op een bod van bijvoorbeeld Telefonica…

Disclaimer: Kennie heeft een longpositie in KPN. Dit artikel is niet bedoeld als (professioneel) beleggingsadvies. Kennie beschrijft in dit artikel slechts zijn gedachten en ervaringen die hij op de beurs heeft opgedaan. Doet u altijd goed uw eigen huiswerk voordat u tot handelen overgaat. Kennie zal proberen de lezer onder dit artikel zo actueel  mogelijk op de hoogte te houden van zijn visie op dit aandeel.